军工新材料产业链前景分析

原头衔:军工新材料道具链远景辨析

原点:首要科学院

新材料是指新生或开展击中要害材料。,具有澄清机能和特别功用的材料;作为高新技术的根底和预兆,新材料有异国的敷用。

军工新材料对国防科学技术和民族经济的开展具有要紧的推进功能,在一种依序排列上,它是国防力度的预示。金戈铁马的素材根底和技术预兆者,军工新材料是决定金戈铁马机能的要紧错杂,它还将张开金戈铁马的新功用,创造和保全。

2018年下半载,军工领地,格外军工新材料领地迎来了久违的授予良机,某些人甚至以为2018年是军务材料的第某年级的学生。军工开展总随意移动,军工新材料作为军工道具链的上流领地,不只复发绝对较低,在中间部分道具开展中也起着决定性的功能。。

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为什么现时要关怀军工

国防工业界为国民安全、理所当然,民族经济和人民生活的要紧性。格外地眼前,中美流放犯量摩擦仍在继续,承认地区的政治事务复杂交流声,军工开展的紧迫和战术重要性是。在这些战术微观错杂不计,我们的而且什么说辞把重读放在军工授予上吗

五年发射后两年是成实现的事期

从历史诉诸法度看,奇纳河人民解放军每五年的详尽地两年,军务商号的业绩通常会使有生机、二级义卖市场股价也呼应变强。。这也契合奇纳河人民解放军五年根本实行发射。:普通关于,每个五年发射的第一阶段是设定五年目的、相关性军务企业思索与切开定型阶段;而傍晚则是已定型企业的集合充分期,在很阶段,国防预算将放慢。到这地步我们的可以推断,十三五傍晚,换句话说,2019-2020年,军务商号的进项和净复发能够会使有生机增长。。

从A股军工板块走势看,这项法度在附近于军务商号的进项和复发。。十一五时期各项五年发射的初步工作和,军工机关绝对于沪深的超额进项,或负;但每五年发射继两年(2009-2010年,2014-2015)军务机关流行义卖市场。十三五原始期(2016年终迄今),军区再次输给上海和深圳30。先决条件我们的继续这种先限度局限再冒险的随意移动,2018年下半载至2020年,军工板块跑赢鹅卵石的概率十分大。

图1:2011年1月至2018年1月A股军工板块走势

材料原点:Wind,首要科学院

新生代企业集合使变重迫切的

除五年后活期流出外,这点的使分裂躺在n的集合流出时期。

率先,受2016-201年军务改造情绪回应经文,稍微兵器和企业的定单曾经使分心了。,军务改造逐步抬出去后,企业定单能够呈现弥补增长。。

其次,起因积年的思索和切开,我国新生代要紧军务企业将集合在,包含海内搬运器、巨型流放犯机-2、四的代歼击机J-2、时新乘直升平坦的、呼伦湖大军需品石、10000吨扑灭者等。。这些都是富于战斗性的中具有重要的战术重要性的企业。,很大的按大小排列、多模仿的企业晋级在奇纳河军在历史中也相对地稀有,估计2018-202年军务企业将快车道增长。。

有理的板块估值、基金低配

国防工业界机关的市盈率从低到低开端。,股市中的牛市在201年完成了240多倍的峰值。,现时曾经下降到60次以下了。板块甚至有先于鹅卵石止跌企稳的迹象。军工道具作为一个体壮大的反一圈道具,二级义卖市场的估值绝对较高。。眼前,整个的估值相对地有理。。况且,现役基金对东道主的分派依然绝对较低。。关涉分钟辨析,请牧座。

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我们的为什么要睬军务材料呢

为什么军用材料在军务领地有授予等于?很。

结清上进

基准浅笑现实,浅笑的嘴角,中间朝上。在道具链中,净增值更多地本能的在两端,中间部分林最低限度净增值。

先决条件将军工道具链划分为生料、零件、分体系四环节及拆卸设计,就结清资历关于,上流的素材连接绝对。有受限制的的军务买价机制,军工顺流地环节的营业复发率,材料端更以义卖市场为导向,技术净增值遍及偏高,调和营业复发率约为15%。。

图2:军工道具链经纪复发率及其环节

材料原点:Wind,首要科学院

高科学技术错误

在军务材料领地有很宽的坑道,相关性的优质商号很熟悉企业的位。金戈铁马抬出去使过于劳累,堆积起来查问都很顽固的,对材料的上级的查问。材料创造商号麝香熟识电子事情的面积。、处置技术日记等技术关系,同时,必要授予宽大的固定资产,从工艺学切开到验收的材料的承认行列,通常必要5到10年才干稳固创作。

从这边我们的可以领会,军用材料在整个的工业界创作中有很高的技术错误。,新进入者不容易在过了一阵子攫取义卖市场占有率。。据军民使融化网总数,2017年在民从军商号中材料类仅占24%,顺流地婚配类规模为76%。

初期进项告知已收到

检查史料,军品商号很大的进项普通为9-12个月。。先决条件先的辨别力是右手的,十三五傍晚的2019年能够是新生代企业集合充分的工夫点,因而大概提早某年级的学生。,往年,材料公司能够会亲身经历快车道进项增长。。材料公司的定单通常麝香在600元的进项中领袖。,换句话说,这些公司葡萄汁通行在上半载大幅增长的定单。

图3:A 存货的制军品商号榜样顺流地军品商号

材料原点:Wind,首要科学院

稍微领袖材料商号2017每一年击中要害宣告十分飘飘然。:正西材料和米利特用钛金属元素和贵金属定单;中航高新首要军用碳化细丝状的菊科的自制原料定单。在必然依序排列上,这也为我们的的判别陈设了有理的因。。

况且,军用物质商号的欣赏也在必然的相关性性。,鉴于下这些存款,军务材料领地值当授予。。

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多少选材

军工新材料种类繁多,宽裕的领会。,多少选择正常的的细分产生?

率先,我们的决定滤波器的本能:

1. 产生的顺流地需要的东西侧首要是空军士兵和海军W。。

2. 军务企业用产生的结症组成部分,有必然的技术错误,不会的被迅速使再次发生。

3. 产生义卖市场集合度高,龙头商号具有较强的协议价钱资历。

这么让我们的看一眼那边有什么的军务材料。军工材料从大类上可以分为构造型和功用型,构造材料首要用作军用的承重零件。,平坦的边框和船体引证型金属元素(高人工金属元素钢)、钛金属元素、镁金属元素等、航空火车头用高温金属元素、特种构造陶瓷、菊科的(金属基体)、陶瓷基、高分子化合物基等;功用材料首要用来创造非力学功用,比如,吸取秘密行动材料、红外光学材料、耐磨材料等。

遵照前述的滤波器本能,构造材料应基本的思索,鉴于它通常必要巨型企业、顽固的的身分分派比和工艺学规范,技术和亲身经历的积存必要很长工夫,与功用材料比拟,义卖市场准入门槛较高。在构造材料中,高人工金属元素钢顺流地绝对分散体的敷用,海内特种构造陶瓷技术尚粗糙的,份上市的公司也缺少老练的的目的。

详尽地,起因滤波器,钛金属元素是流传官方的关怀的集中注意力。、碳化细丝状的菊科的和高温金属元素,三个产生都有较高的技术错误和较高的义卖市场集合度。,一致的军用边框或航空火车头结症零件。而且这三个产生恰恰都当选了2017年12月国民发改委印发的《变强创造业提取岩芯竟争能力三年行动发射(2018-2020年)》,将来开展远景宽广。

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三剑钛金属元素

二急切的钛的才能及敷用

钛只铁的1/2,但它很结实。;在高温周围的事物中,钛会专心于更硬,它也有超导体;钛具有较强的耐酸的碱尖刻。,流泪中不锈钢使堕落5年。这些澄清的机能使钛在军务领地通行了明快的取得。。SPAC中液体食物火车头的火室,航空火车头瞄准板、防护板、施的车盘和水翼艇、占有冬季到南部做工的流动工人都必要钛。

钛的敷用决不限于军务工业界。,钛材料在下巴的顺流地敷用,化学工业界占比最大。据我院钛锆铪分院总数,2016年化学工业顺流地消耗占钛材消耗粗俗的的42%,宇宙投宿的和电力消耗使分裂占到消耗粗俗的的19%和13%。与美国、俄罗斯帝国与剩余部分钛工业界大国的相对地,宇宙投宿的在我国钛消耗构造中所占规模低,绝对于奇纳河19%,57%的俄罗斯帝国钛用于平坦的边框和火车头外壳。,是下巴的三重。很缺口的首要存款是它更美丽、俄,奇纳河还不注意大按大小排列创作有礼貌的航空PA的资历,波音和剩余部分平坦的创造商的供给也很低。佣人C919平坦的的成切开与敷用,这将宏大地上涨宇宙投宿的在钛消耗击中要害面积。。

钛材料需要的东西猛增

鉴于同代人军务W的金戈铁马需要的东西向前推,企业的材料查问跟随。钢是惯例军用平坦的的首要材料,后头,铝逐步被钢所移动。,逐步厕钛金属元素和各式各样的菊科的。。最新生代军用平坦的不只彰向前推了,铝锂金属元素和碳化细丝状的菊科的规模也的比较级上涨。我国最新的四代战机的用钛量,相对地三代、三代半坚持有两倍下。这宣讲纵然军用平坦的的年投资的收益保全固定,奇纳河对钛金属元素的军务需要的东西也将翻番。。

现实上,奇纳河军用平坦的将来的增长远景是。率先,军用平坦的的构造与军用平坦的的构造缺乏平衡。,乘直升平坦的和流放犯机的规模彰下面的T。,这种命运违背海内天壤之别扩张的实行。;其次,等候退役的旧军用平坦的规模很高。,比如,仍有稍微歼击机-7在退役、J-8到处。因而,用乘直升平坦的、流放犯机、时新歼击机正使有准备中,在Servic中堆叠移位旧模仿,军用平坦的大批能够进入东北部迅速增长期。。

独白,对高端军用钛金属元素的现实需要的东西大于。这首要是鉴于:(1)消融率高:下料可作为基础的、方式边界材料的拉深和剩余部分技术,无法继续运用。消融率能够高达70%。(2)投资的收益低:生料力学机能无资历的,形成报废。高机能钛金属元素的降服人工仅为1。。

总结下三个存款,我国对军用钛材料的需要的东西将大幅向前推。。

三个大块头的军务钛材料

军航物质供给商号,率先,施恩惠通行秘密资历并重行,破费宽大的人工物力来思索与切开我,和鱼贯经过议事程序评价、材料复查、接地功用受实验、基础定态实验、修理评价、修理评价等,多次经过,较高的进食级限的。眼前,海内军用钛金属元素供给商首要有三家商号。:母板保提份、中、小对电极的正西材料与正西超导性。

宝鸡钛业有受限制的公司是海内最大的钛创作商号。。公司出示构造使完满,它包含了险乎占有进入追赶入洞穴高端敷用程序SUC的默许,其航空客户包含Boein、空客、炮兵军士等著名平坦的创造商,为奇纳河巨型佣人平坦的C91陈设钛材料。,但公司的有礼貌的出示占很大规模,美国有礼貌的低端钛小题大做充其量的过剩,毛货币利率低是其结清资历差的首要存款。。

但全面衡量,宝钛在奇纳河有最大的钛创作资历。,并积存了积年的钛金属元素创造亲身经历。,国防军工、金戈铁马物质迅速开展的工夫打包,公司依然值当关怀,有必然的授予等于。

西部金属材料有受限制的公司是一家言之有理的高科学技术商号。,公司最大的成为搭档是西北方向农发思索所。。类似地保提,受低端钛小题大做充其量的过剩情绪回应经文,过来,该公司的钛事情不注意结清。,但跟随该公司调理其钛出示MI,其钛材料因为201 尔后消融增加,多个的结清资历上涨:2017 年上半载,公司钛小题大做多个的毛货币利率约为17%,曾经在附近保提存货的的程度。

西部物质有生气的思索切开与军务科学技术图式化,上涨高端钛材规模。2017年上半载公司军品定单量同比增长超越30%。据公司广播员说,眼前,公司为巨型流放犯机陈设40=millimicron厚的材料。、70mm TC4钛板,它还为J-11歼击机陈设食物管出示。。

正西超导材料技术公司的最大成为搭档。。公司结清上进于保提和西部母校。。鉴于高端军品在公司技术通知中所占规模较高,对有礼貌的条款险乎不注意一些牵连,公司钛金属元素总毛利高。公司在军务钛领地力度最强。,经过一到处的复查,决定了几种时新军用平坦的的供货先决条件。,义卖市场先行优势在过了一阵子难以编织者。

三个小人物都有本人的优点,占有这些都值当授予者关怀。

图4:宝钛存货的、正西材料、近期奇纳河西部钛材总货币利率

材料原点:Wind,首要科学院

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三剑手碳化细丝状的

碳化细丝状的是开展国防的要紧战术物质。,技术密集型结症材料,碳化细丝状的道具同样国民重读开展的战术性新生道具。,代表新附近科学技术反动和,培育和开展新的妈妈、将来通行新竞赛优势的结症领地。

碳化细丝状的的机能及敷用

碳化细丝状的经过一到处热处置从无机的细丝状的交换而来。,含90%下碳的无机的高机能细丝状的,这是一种具有澄清机械机能的新材料。碳化细丝状的具有普通碳材料的特点。,如耐热性、耐摩擦、导电、导热能力、耐尖刻等,但与普通的碳材料区分,它们是,它的外貌很软。、它可以可作为基础的成各式各样的纺织业,沿细丝状的轴的高人工。碳化细丝状的面积低,合乎逻辑的推论是,它具有很高的比人工。

图5:碳化细丝状的机能好

材料原点:敞开的材料,首要科学院

碳化细丝状的是1950年终的回应经文少女、对上进科学技术的需要的东西,如宇宙投宿的和航空与航天投宿平坦的,现时它也被异国敷用于体育器材中、纺织、化学工业机械与药剂。

碳化细丝状的与环氧树脂菊科的,鉴于它的小规模、刚性好,人工高,是上进的航空与航天投宿材料。鉴于航天器的分量增加了一公斤,它可以增加运载少女500公斤。因而,上进菊科的在宇宙投宿的工业界击中要害竞赛性敷用。美国航空与航天投宿平坦的和上进MX少女螺旋桨的结症零件,它们都是由上进的碳化细丝状的菊科的制成的。。

一级方程式汽车,堆积起来人体构造都运用碳化细丝状的。。顶级跑车的最大卖点经过是运用碳化细丝状的,上涨空气动力和构造人工。

碳化细丝状的的工业界特点

1. 高科学技术错误,思索与切开时期长,大额授予,对出示稳固性查问高。碳化细丝状的是技术密集型出示,道具链上涂料,产产生类繁多,创作技术复杂,工业界开展关涉创作、学、思索占有关系。

2. 顺流地敷用程序张开,潜在义卖市场扩张。碳化细丝状的顺流地敷用技术的开展,占有议事程序限制因素麝香综合的体系使转移。初期鉴于重读商号对国防军工和宇宙投宿的等高端义卖市场的据和碳化细丝状的创作思索与切开的较高本钱,碳化细丝状的的敷用一向受到墓穴限度局限。。

最近几年中,跟随碳化细丝状的敷用本钱的减少,碳化细丝状的的顺流地敷用正逐步从气中翻转。、体育休闲已张开到普通工业界领地,比如,风力发电、压力容器、流放犯和使调动电缆等。

3. 领袖的日美商号据全球义卖市场。追赶入洞穴碳化细丝状的工业界顶点集合,极高的技术错误和铸造的提供资金使得国际上真正有着碳化细丝状的思索与切开和按大小排列化创作资历的公司很少的。

日本东丽、日本东邦和日本三菱丽阳眼前使用了全球乙烯基氰基碳化细丝状的50%下的义卖市场占有率。日本东丽,全球高机能思索和创作领袖,波音公司是最稳固的公司、最首要的供货商。日本商号除外,美国的赫克塞尔和氰爆裂声公司也有着极强的技术力度。

4. 义卖市场和内阁在工业界开展中详细选派着要紧功能。。碳化细丝状的与国防工业界密不可分,区分的国民有区分的道具保险单。俄罗斯帝国是国民领袖的,国无机的关担任切开、思索、创作,达到国防和重要的工程的必要。美国和日本采取义卖市场化时尚,首要依托巨型商号的思索与切开和创作,陈设国防和有礼貌的领地。

美国规则,国防所需的占有要紧材料,波音可以运用因为日本东丽的碳化细丝状的。,但国防出示麝香运用因为己烷或氰酸盐的碳化细丝状的。,同时,离开高端碳化细丝状的技术企业。

图6:碳化细丝状的的工业界特点

材料原点:敞开的材料,首要科学院

碳化细丝状的义卖市场命运

与宇宙投宿的、体育、休闲和工业界用碳化细丝状的的需要的东西,全球碳化细丝状的义卖市场迅速增长。2008 全球碳化细丝状的年需要的东西量为1万吨。。2009年至2017年,全球对碳化细丝状的的需要的东西一向在增加,年调和增长率为10%,201年全球需要的东西将完成1万吨。

看一眼顺流地道具,2017年全球碳化细丝状的需要的东西社会地位前三的信仰为宇宙投宿的、风力瞄准板和朋友休闲,需要的东西的规模是相当相当大的的、、,在宇宙投宿的领地,碳化细丝状的需要的东西首要由商用平坦的原动力。,2017年一年间的,波音菊科的平坦的B787交付13架,空客菊科的平坦的A350WB交付78架平坦的,比去年同期增长60%,同时使掉转船头17年宇宙投宿的领地碳化细丝状的需要的东西量同比增长10%。

由美国、日本等国民对奇纳河离开限度局限的情绪回应经文,长久,奇纳河对碳化细丝状的的需要的东西一向受到使人沮丧的。,2006年至201年,碳化细丝状的需要的东西保全在较低程度。。2013年,奇纳河对碳化细丝状的的需要的东西猛增,年需要的东西量从8000吨嗡嗡作响到10000吨。自2014年起,碳化细丝状的需要的东西一年一年地呈增加随意移动。,2017年万吨,四年调和年增长率。

看一眼顺流地道具,2017年奇纳河碳化细丝状的需要的东西社会地位前三的信仰为体育休闲、风力发电瞄准板和发展钢筋,需要的东西的规模是相当相当大的的51%、13%、8%,而宇宙投宿的用碳化细丝状的需要的东西仅占总需要的东西4%摆布。眼前,我国对碳化细丝状的的需要的东西仍以低端P认为优先。。

图7:奇纳河碳化细丝状的需要的东西构造图201

材料原点:奇纳河玻璃细丝状的菊科的通知网,首要科学院

从供给的角度看,眼前,海内碳化细丝状的出示仍以trackin认为优先。,缺少孤独的出示切开人员,碳化细丝状的道具化学工业艺学企业的提取岩芯技术,技术老练的度还不敷。

因而,眼前,我国碳化细丝状的工业界仍有开动阶段。,很熟悉高机能碳化细丝状的思索与切开的提取岩芯技术、以本钱易操纵的的按大小排列创作的商号更少,绝堆积起来商号无法达到巨型敷用制度的需要的东西。,创作首要集合在朋友和休闲等低端领地,表面宏大的卸下压力和外部情况出示的价钱竞赛。

奇纳河军用碳化细丝状的开展远景

鉴于高机能碳化细丝状的对奇纳河的顽固的封锁,奇纳河还不注意资历切开高机能碳化细丝状的。,合乎逻辑的推论是2005年垄断奇纳河军用平坦的并未敷用碳化细丝状的菊科的。直到2008年奇纳河宇宙投宿的级碳化细丝状的成批量创作后,直到新使有准备的军用平坦的以前的开端运用后。

对应奇纳河军用平坦的需要的东西随意移动,军用碳化细丝状的义卖市场需要的东西将首要因为:(1)眼前我国军用平坦的大批差距较大,将来,填满板的使有生机拆卸将产品宏大的拆除。;(2)眼前我国军用空气中碳化细丝状的的规模,将来有的比较级提高的价值的随意移动。

基准追赶入洞穴 Air 促使2016消息,眼前,奇纳河有各类军用平坦的近3000架。,只赞扬经过的美国陆军。从军用平坦的的典型判别,除歼击机大批约为美国陆军保有量的55%,臂乘直升平坦的约占美国军务总资产的21%。,其余者的包含教员。、流放犯机、特种平坦的等均缺乏美国陆军保有量的1/5。大概40%到50%的军用平坦的表面退役,企业建造要求放慢U。到202年裁员改善型机具,三代计算图表作认为优先体开端向四生殖细胞的细胞质交换。,三代、四代歼击机将分批交付到区分的D。。将来5-10年补短板列装需要的东西将继续投递。

图8:2016年中美俄各型军用平坦的大批平行地

材料原点:首要科学院

碳化细丝状的菊科的的运用规模是一个体要紧的立脚点,追赶入洞穴首要歼击机F35、运用的F22碳化细丝状的规模约为20%。,上进军用乘直升平坦的的运用率超越40%,无人驾驶飞行器运用率超越90%。眼前,我国军用航空用碳化细丝状的的规模,比追赶入洞穴调和程度而且很大的改善投宿。

很喜悦睬到,奇纳河军用平坦的碳化细丝状的运用率呈增加随意移动。,采取碳化细丝状的变强菊科的批量创作J-10后续BA,歼11B、J 11BS和L-15都运用碳化细丝状的铅直尾翼议会,军用航空中运用的碳化细丝状的规模将继续保全在。

基准东兴安全的的计算,承认接下来的10个 奇纳河的歼击机在2000年抬出去了三代或更多,有的歼击机大批相当于ACTI的大批,剩余部分各典型平坦的大批均完成美国陆军现役平坦的大批的60%摆布,比照碳化细丝状的敷用规模向前推至20%-50%举行测算,将来10 奇纳河军用碳化细丝状的义卖市场将在2000年完成250亿元摆布。。

军用碳化细丝状的天坛大佛

最近几年中,稍微具有提取岩芯竞赛优势的碳化细丝状的公司开端,广维菊科的是深普劳领地的首要商号。、中英科学技术、吉林碳谷恒深存货的。

广维菊科的是第一家碳化细丝状的工程商号,发起短假外部情况据,逐步方式已往体到碳化细丝状的的整个的道具链图式化。,他掌管选派了两个国民规范,聚乙烯基氰,有94个 发明专利。在过来的三年里,军务进项的奉献一向保全固定。,年调和增长率为25%。,是一家高成长、高群众的的官方插脚型商号。。2017年8月,广维菊科的在通用电气上市。

中英科学技术存货的有受限制的公司是专业专心于高机能碳化细丝状的及相关性出示思索与切开、创作、高新技术商号交易与辅助设施。我们的的出示首要用于宇宙投宿的领地,各项瞄准限制因素查问较高,在航空与航天投宿企业显示阶段,碳化细丝状的的各项瞄准,已完成国际同类出示上进程度。鉴于根本上是军售,合乎逻辑的推论是,毛货币利率较高。

吉林碳谷定居国民碳化细丝状的高新技术道具,从化学工业界的源头到,公司首要专心于聚丙烯的思索与切开。、创作和交易,首要客户是碳化细丝状的创造商和碳化细丝状的菊科的。

江苏恒深有受限制的公司首要经纪碳化细丝状的、碳化细丝状的纺织业、预浸期望其菊科的的思索与切开、创作、交易和辅助设施。公司出示首要用于首要企业、高端工业界企业、朋友休闲等领地。首要企业包含Aviatio、宇宙投宿的等领地,首要客户包含牵连奇纳河航空工业界回响公司的公司。、奇纳河航空与航天投宿科学技术回响公司、奇纳河船舶重工业回响附属的公司,。

平行地中英科学技术、广威菊科的、吉林碳谷、四股恒深总货币利率:可以看出,中英科学技术很大的,绝对于有礼貌的碳化细丝状的,军用碳化细丝状的技术查问上级的,因而毛货币利率上级的。

图9:中英科学技术、广威菊科的、吉林碳谷、恒深安全的公司总货币利率平行地辨析

材料原点:Wind,首要科学院

保险单上,高机能碳化细丝状的和上进的菊科的工业界是一个体,在国民十三五图式化的总导演下,C,各部委和地方内阁接踵流出了一到处工业界。

有些在将来会绝对较小、新附近裁员技术落后的商号。,多数优质碳化细丝状的商号将通行更多的义卖市场资源,助长道具最佳效果开展,满足以军品认为优先、有按大小排列创作资历的商号将站在欧!

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