周大福:3QFY17同店销售增速回升,但销量跌势未止

握住缩减评级,上调目的价。3QFY17同店销售增长强于本人的过早地提出,但柴纳、香港和澳门的销售衰退9%。本人的fy17 / 18净赚预测繁殖1%和6%,有别于,首要揭晓经上调的同店销售假定。本人预测,fy18净赚将做加法6%,在身后的假定是柴纳及港澳地域同店销售增长4%/2%,某些人被毛利息率百分点的衰退所出发。,毛利息率衰退的理性是黄金货物销售占比和可喻为的基数预付款(1HFY17未赚得对冲进项亿港元)。本人将从HK港元目的价上调,鉴于18倍FY18预测市盈率(居先为15倍),的理性是为了繁殖发工资远景。眼前股价对应22/21倍FY17/18预测市盈率,本人以为,此中该公司的净资产进项率为8%。,在柴纳去市场买东西的嵌小巧美观的同店销售速度递增较低的同性,而国内去市场买东西利息率扩张挡住通路高级快车。,本人以为库存喻为贵。。

    柴纳去市场买东西同店销售速度递增转正。柴纳去市场买东西同店销售速度递增从2QFY17的-22%大幅增强至3QFY17的4%,从平均的涨价动力,但同时,销售量衰退9%。理由货物类别,黄金货物同店销售增长从-27%预付款至7%,它首要是由黄金价格的10%开车的。。嵌小巧美观的首饰的同店销售速度递增也从-17%增强至-4%。公司嵌饰品业绩继续较低的周胜胜的高。零卖销售增长25%,柴纳去市场买东西的零卖销售奉献4%。社会消费品零卖总额增长7%(2qfy17 = – 17%。

    港澳去市场买东西同店销售跌幅亦大幅收窄。港澳地域同店销售跌幅从2QFY17的-30%收窄到3QFY17的-2%,同一是鉴于平均的涨价,销售量也衰退了9%。。理由货物类别,黄金货物同店销售速度递增从-36%增强至8%,嵌小巧美观的首饰同店销售增长则从-23%提高的价值至-17%。同店销售下跌,在零卖业销售总额衰退6%(2qfy17 – 33%。

货物销售占比。对黄金货物的零卖销售量的鱼鳞,柴纳去市场买东西早已从52%增强到60% 3qfy17 2qfy17,在香港和澳门早已从54%增强到58%。。相形之下,嵌小巧美观的货物的利润率高级的,销售从28%衰退到24%,柴纳所占的鱼鳞,在澳门,香港,从27%衰退到26%。

门店总共。对3qfy17时期,在柴纳的门店总共做加法了53到2,123家。不外,澳门香港地域的铺子总共缩减了1至102家。。表示方式2016年12月31日,公司门店总额由51做加法至2,377家。

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