周大福:3QFY17同店销售增速回升,但销量跌势未止

保全压下评级,上调目的价。3QFY17同店销售增长强于我们的的希望,但中国1971在香港和澳门,同店销售量跌倒9%。我们的的fy17 / 18净赚预测放针1%和6%,辨别是非,次要成绩报告单经上调的同店销售想象。我们的预测,fy18净赚将增强6%,屁股的想象是中国1971及港澳地域同店销售增长4%/2%,做切片被毛利息率跌倒个百分点所取消,毛利息率跌倒的出现是黄金买卖销售占比和可比力的基数加强(1HFY17未意识到对冲进项亿港元)。我们的将从HK港元目的价上调,鉴于18倍FY18预测市盈率(仓促为15倍),的出现是为了放针获益远景。眼前股价对应22/21倍FY17/18预测市盈率,我们的以为,在8%公司的净资产进项率的主张,在中国1971百货铺子的嵌小巧美观的同店销售加速在下面同性,而国内百货铺子利息率扩张阻止得分无限。,我们的以为库存比力贵。。

    中国1971百货铺子同店销售加速转正。中国1971百货铺子同店销售加速从2QFY17的-22%大幅占领至3QFY17的4%,从等比中数调价动力,但销售量同时跌倒了9%。。基准买卖类别,黄金买卖同店销售增长从-27%加强至7%,次要的黄金调价10%,铅。嵌小巧美观的首饰的同店销售加速也从-17%占领至-4%。公司嵌饰品业绩继续在下面周胜胜的高。门市增长25%,占中国1971百货铺子门市的4%。社会消费品零卖总额增长7%(2qfy17 = – 17%。

    港澳百货铺子同店销售跌幅亦大幅收窄。港澳地域同店销售跌幅从2QFY17的-30%收窄到3QFY17的-2%,异样是鉴于等比中数调价,而销售也跌倒了9%。基准买卖类别,黄金买卖同店销售加速从-36%占领至8%,嵌小巧美观的首饰同店销售增长则从-23%改进至-17%。同店销售下跌,在零卖业销售总额跌倒6%(2qfy17 – 33%。

买卖销售占比。对黄金买卖的零卖销售量的面积,中国1971百货铺子先前从52%占领到60% 3qfy17 2qfy17,在香港和澳门先前从54%占领到58%。。相形之下,嵌小巧美观的买卖的利润率高级的,它的销售商从28%跌倒到24%在中国1971,在香港,澳门从27%跌倒到26%。。

门店总额。对3qfy17时期,在中国1971的门店总额增强了53到2,123家。不外,澳门香港地域的铺子总额增加了1至102家。。直到2016年12月31日,公司门店总额由51增强至2,377家。

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