周大福:3QFY17同店销售增速回升,但销量跌势未止

雇用减持评级,上调目的价。3QFY17同店销售增长强于我们的的预料,但奇纳在香港和澳门,同店销售量降落9%。我们的的fy17 / 18净赚预测增多1%和6%,零件,首要显示经上调的同店销售以为。我们的预测,fy18净赚将借款6%,向后的以为是奇纳及港澳地区同店销售增长4%/2%,某些人被毛利率百分点的降落所使无效。,毛利率降落的存款是黄金乘积销售占比和可相比的基数借款(1HFY17未了解对冲进项亿港元)。我们的的目的价钱是从港元上调到HK。,鉴于18倍FY18预测市盈率(居先为15倍),的存款是为了增多决定性的远景。眼前股价对应22/21倍FY17/18预测市盈率,我们的以为,本着该公司的净资产进项率为8%。,在奇纳去市场买东西的嵌宝贝同店销售加紧在下面同性,和国内去市场买东西扩张速率的圈占是稍许地的,我们的以为库存相比贵。。

    奇纳去市场买东西同店销售加紧转正。奇纳去市场买东西同店销售加紧从2QFY17的-22%大幅破产至3QFY17的4%,动机是人平衡价钱增长。,但销售量同时降落了9%。。基金乘积类别,黄金乘积同店销售增长从-27%借款至7%,首要的黄金价钱上涨10%,驱动。嵌宝贝首饰的同店销售加紧也从-17%破产至-4%。公司嵌饰品业绩继续在下面周胜胜的高。零卖销售增长25%,跟随奇纳去市场买东西销售量的4%。社会消费品零卖总额增长7%(2qfy17 = – 17%。

    港澳去市场买东西同店销售跌幅亦大幅收窄。港澳地区同店销售跌幅从2QFY17的-30%收窄到3QFY17的-2%,异样是鉴于平衡价钱上涨,而销售也降落了9%。基金乘积类别,黄金乘积同店销售加紧从-36%破产至8%,嵌宝贝首饰同店销售增长则从-23%提高的价值至-17%。同店销售下跌,在零卖业销售总额降落6%(2qfy17 – 33%。

乘积销售占比。对黄金乘积的零卖销售量的使均衡,在奇纳去市场买东西从2QFY17的52%明显破产到3QFY17的60%,在香港和澳门曾经从54%破产到58%。。相形之下,高利润率的宝贝乘积,它的销售很从28%降落到24%在奇纳,在香港,澳门从27%降落到26%。。

门店总计。对3qfy17时期,在奇纳的门店总计借款了53到2,123家。不外,在澳门,香港的门店总计曾经缩减了1到102。能胜任2016年12月31日,公司门店总额由51借款至2,377家。

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